公司動(dòng)態(tài)
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光纖光器件需求望提升 五股或借勢(shì)騰飛
中移動(dòng)或近期啟動(dòng)集采 光纖光器件需求望提升
據(jù)上證資訊報(bào)道，按照歷年集采節(jié)奏，中移動(dòng)近期有望啟動(dòng)2018年光纖集采。從其寬帶建設(shè)力度來(lái)看，2018年光纖需求或大幅增長(zhǎng)。另外，5G網(wǎng)絡(luò)有望于2019年開(kāi)始建設(shè)，前傳中傳回傳將會(huì)帶來(lái)新的光纖需求。研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在市場(chǎng)供不應(yīng)求以及原材料上漲等因素推動(dòng)下，光纜集采價(jià)或存上漲可能。同時(shí)，數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模建設(shè)，也進(jìn)一步提升了光纖光器件需求。關(guān)注亨通光電、中天科技、烽火通信、光迅科技、中際旭創(chuàng)等。
光迅科技(個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股)
光迅科技:業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng),期待高端光模塊放量
光迅科技 002281
研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：熊軍 撰寫(xiě)日期：2017-10-23
業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng),基本符合預(yù)期。2017年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.11億元,同比下降5.55%,歸母凈利潤(rùn)7991.02萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)36.92%,EPS為0.127元,同比增長(zhǎng)36.96%。毛利率方面,前三季度綜合毛利率20.03%,下滑1.57個(gè)百分點(diǎn),銷(xiāo)售凈利率7.26%,上升0.5個(gè)百分點(diǎn),公司在收入增長(zhǎng)放緩、毛利率下滑的市場(chǎng)背景下,通過(guò)提高經(jīng)營(yíng)效率、加強(qiáng)費(fèi)用管控,有效實(shí)現(xiàn)凈利率的持續(xù)增長(zhǎng)。2017全年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為2.85億元-3.71億元,變動(dòng)幅度為0.00%-30.00%。
高速率光模塊整體需求上漲,公司有望持續(xù)受益。流量高速增長(zhǎng)推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商將100G部署到省干核心層并且擴(kuò)容骨干網(wǎng),目前中國(guó)電信已啟動(dòng)2017年骨干網(wǎng)100GbsDWDM系統(tǒng)擴(kuò)容工程,此次擴(kuò)容工程的啟動(dòng)預(yù)示著國(guó)內(nèi)100G骨干網(wǎng)擴(kuò)容升級(jí)的全面開(kāi)展,將帶動(dòng)高速率模塊行業(yè)整體需求上升,預(yù)計(jì)未來(lái)5年100Gbps及更高速率光模塊市場(chǎng)將占到全球光器件市場(chǎng)的一半以上。公司目前積極布局高速率光模塊,開(kāi)拓重要客戶市場(chǎng),未來(lái)有望借助自身技術(shù)優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)。
牽頭組建的信息光電子創(chuàng)新中心建設(shè)方案通過(guò)論證,將打造信息光電子領(lǐng)域開(kāi)放多元的創(chuàng)新平臺(tái)。為積極響應(yīng)《中國(guó)制造2025》,推進(jìn)實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略,公司2017年1月6日成立武漢光谷信息光電子創(chuàng)新中心有限公司。2017年8月23日引進(jìn)了8家戰(zhàn)略投資者,目前建設(shè)方案已獲得專(zhuān)家論證通過(guò)。信息光電子創(chuàng)新中心將圍繞新一代信息光電子技術(shù)領(lǐng)域“核心光電子芯片和器件”創(chuàng)新發(fā)展的重大關(guān)鍵和共性技術(shù),促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化,引領(lǐng)信息光電子制造行業(yè)發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議:公司布局光模塊全產(chǎn)業(yè)鏈,重視研發(fā)投入并持續(xù)拓展產(chǎn)品線,我們看好光模塊行業(yè)的高景氣度以及運(yùn)營(yíng)商傳輸網(wǎng)升級(jí)需求帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計(jì)公司2017年-2019年凈利潤(rùn)分別為3.47億,4.64億,5.97億,EPS為0.55元,0.74元,0.95元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為45倍、34倍和26倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:光模塊行業(yè)景氣度低于預(yù)期;量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
亨通光電(個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股)
亨通光電:光通信帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),多元化布局打開(kāi)未來(lái)空間
亨通光電 600487
研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：李偉,陳寧玉 撰寫(xiě)日期：2017-08-31
事件:公司發(fā)布了2017年半年度報(bào)告,共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入114.13億元,同比增長(zhǎng)41.76%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.67億元,同比增長(zhǎng)100.67%。 光通信高景氣度帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)塊速增長(zhǎng),二季度凈利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)76.4%。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)、海外市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大等因素的積極帶動(dòng)下,公司上半年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)100.67%,正好對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)快報(bào)的中位數(shù),基本符合預(yù)期。對(duì)比上半年兩個(gè)季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況,二季度環(huán)比增速達(dá)76.4%,增速明顯加快。根據(jù)公司披露的信息,上半年亨通光纖、亨通光網(wǎng)、亨通光導(dǎo)、南方光纖四家涉足光通信業(yè)務(wù)的子公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.94億元,占公司總體凈利潤(rùn)的77.4%,顯然光通信業(yè)務(wù)的高景氣度是公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的最主要驅(qū)動(dòng)力。
光棒供應(yīng)依然偏緊,短期難有大量新增產(chǎn)能,光纖光纜景氣度有望持續(xù)高企。本輪光纖光纜的高景氣度受商務(wù)部針對(duì)進(jìn)口光棒的反傾銷(xiāo)政策影響較大,在反傾銷(xiāo)政策有望延續(xù)的預(yù)期之下,光棒供需缺口依然難以填補(bǔ),相應(yīng)地,光纖價(jià)格有望繼續(xù)堅(jiān)挺,光纖市場(chǎng)景氣度亦將持續(xù)。根據(jù)近期產(chǎn)業(yè)調(diào)研的結(jié)果,市場(chǎng)上光棒的供需依然緊張。從光棒生產(chǎn)環(huán)節(jié)來(lái)看,全球套管供應(yīng)量基本穩(wěn)定,管內(nèi)法擴(kuò)展光棒產(chǎn)能的潛力很小;管外法目前新增的產(chǎn)能大部分還處于基建或點(diǎn)火試運(yùn)行階段,短期內(nèi)難以規(guī)模上量,因此目前不具備大規(guī)模擴(kuò)充光棒產(chǎn)能的基礎(chǔ),光棒供需情況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。此前,Verizon和康寧、普睿司曼簽訂三年長(zhǎng)期高價(jià)供貨協(xié)議也從側(cè)面佐證了國(guó)際巨頭對(duì)全球市場(chǎng)未來(lái)三年供需情況的預(yù)判。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Research and markets也發(fā)布光纖行業(yè)調(diào)研報(bào)告,預(yù)計(jì)2017-2021年全球光纖市場(chǎng)將以11.45%的年均復(fù)合增速快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為市場(chǎng)不用過(guò)分擔(dān)心中移動(dòng)固網(wǎng)建設(shè)高峰期過(guò)后光纖需求和價(jià)格的回落風(fēng)險(xiǎn),海外市場(chǎng)以及5G需求的拉動(dòng)有望維持光纖光纜行業(yè)的高景氣度。公司作為國(guó)內(nèi)光棒龍頭,光棒產(chǎn)能不斷提升,掌握全合成法后可進(jìn)一步降低成本,盈利能力有望繼續(xù)提升。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)特高壓、特種導(dǎo)線業(yè)務(wù)發(fā)展,海纜項(xiàng)目頻獲訂單進(jìn)軍智慧海洋藍(lán)海市場(chǎng)。特高壓輸電方面,公司為在建的“三交六直”項(xiàng)目中的全部項(xiàng)目提供服務(wù),包括目前世界上電壓等級(jí)最高、技術(shù)水平最高的昌吉-古泉±1100 kV特高壓項(xiàng)目。公司特種導(dǎo)線助力寶蘭高鐵高鐵全線通車(chē),第三代超柔防火電纜擁有獨(dú)立自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),處于國(guó)際領(lǐng)先水平,上半年發(fā)貨及儲(chǔ)備訂單達(dá)億元。海纜方面,公司在海底光纜產(chǎn)能達(dá)國(guó)內(nèi)第一、全球前列,具備承接萬(wàn)公里級(jí)中繼海底光纜系統(tǒng)的生產(chǎn)交付能力、服務(wù)能力。目前,公司已公告年度海纜項(xiàng)目訂單已達(dá)7.61億元,伴隨著陸續(xù)開(kāi)發(fā)出的海底主基站、次接駁盒等核心產(chǎn)品,公司已昂首進(jìn)軍智慧海洋的藍(lán)海市場(chǎng)。
布局新能源、量子通信、大數(shù)據(jù)、智慧社區(qū)等新業(yè)務(wù),打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)新空間。公司圍繞新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈,重點(diǎn)布局電控、充電環(huán)節(jié),加快研發(fā)先進(jìn)充電技術(shù),發(fā)展充電運(yùn)營(yíng)新的商業(yè)模式。公司建設(shè)的中國(guó)人民銀行蘇州支行量子金融專(zhuān)線(江蘇省首條)已正式開(kāi)通,總長(zhǎng)約600多公里的寧蘇通滬量子干線工程也已動(dòng)工。此外,公司在大數(shù)據(jù)、智慧社區(qū)等領(lǐng)域的先期布局也已初見(jiàn)成效,通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)資源,積極布局新興業(yè)務(wù),也為公司未來(lái)成長(zhǎng)打開(kāi)了新的空間。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2017~2019年的凈利潤(rùn)至25.0億元和32.0億元和38.5億元,對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.84元、2.35元和2.83元。我們給于公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元,對(duì)應(yīng)2018年P(guān)Ex15倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)光纖光纜需求下降的風(fēng)險(xiǎn);2)新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);3)光棒供需情況扭轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
中天科技(個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股)
中天科技:布局新能源,光纜電纜海纜齊發(fā)力
中天科技 600522
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券 分析師：王懿超 撰寫(xiě)日期：2017-09-20
投資邏輯
5G推動(dòng),海內(nèi)外需求增長(zhǎng),帶動(dòng)光纖光纜持續(xù)高景氣:公司光纖光纜業(yè)務(wù)利好于傳輸網(wǎng)建設(shè)以及后續(xù)5G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面鋪開(kāi),三大運(yùn)營(yíng)商加大投資建設(shè)光纖網(wǎng)絡(luò),廣電互聯(lián)互通平臺(tái)100億投資帶來(lái)5年內(nèi)需求增量,以及海內(nèi)外業(yè)務(wù)共同推進(jìn)帶動(dòng)光纖光纜集采價(jià)格回暖。光棒方面,公司產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng),但是依舊存在缺口,供需持續(xù)緊張。公司具有光棒光纖光纜一體化生產(chǎn)能力,其一體化布局,三者的產(chǎn)能匹配,以及VAD技術(shù)優(yōu)勢(shì)可以持續(xù)受益整個(gè)行業(yè)的高景氣度。
電線電纜中標(biāo)20億訂單,支撐電力傳輸業(yè)務(wù)快速發(fā)展:公司在電力傳輸業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)頭地位,按照國(guó)家電網(wǎng)公司規(guī)劃,到2020年,國(guó)家電網(wǎng)公司將建成東部、西部同步電網(wǎng),投運(yùn)19項(xiàng)直流工程,總體形成送、受端結(jié)構(gòu)清晰,交直流協(xié)調(diào)發(fā)展的骨干網(wǎng)架,線路長(zhǎng)度、變電(換流)容量分別達(dá)到9.5萬(wàn)公里、8.9千瓦。公司近期持續(xù)中標(biāo)電線電纜高額訂單,業(yè)績(jī)上支撐電力傳輸業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
政策支持,海纜和海上風(fēng)電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速:2017 年5月,國(guó)家海底科學(xué)觀測(cè)網(wǎng)正式被批復(fù)建立,項(xiàng)目總投資超20億元,建設(shè)周期五年。中天科技海纜技術(shù)和產(chǎn)品已獲國(guó)際多項(xiàng)認(rèn)證,業(yè)務(wù)能力穩(wěn)居國(guó)際領(lǐng)先水平。國(guó)家能源局頒布多項(xiàng)政策,支持海上風(fēng)電業(yè)務(wù)加速發(fā)展。隨著公司在高壓海纜和接駁盒等產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)重要技術(shù)突破,完整的海纜解決方案將指日可待。
布局鋰電池和光伏業(yè)務(wù),新能源產(chǎn)業(yè)協(xié)同推進(jìn):中天科技在新能源業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng),鋰電池業(yè)務(wù)方面,動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)規(guī)范優(yōu)化,公司自主研發(fā)尖端科技已獲國(guó)際認(rèn)可;公司視儲(chǔ)能電池應(yīng)用為新能源電池新方向,大力開(kāi)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)布局,中天儲(chǔ)能20億瓦時(shí)動(dòng)力電池項(xiàng)目已經(jīng)完成,并拿下江蘇省儲(chǔ)能應(yīng)用示范項(xiàng)目,該業(yè)務(wù)有望今年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。光伏業(yè)務(wù)方面,產(chǎn)業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng),公司以分布式光伏為特色和主要增長(zhǎng)點(diǎn),協(xié)同儲(chǔ)能技術(shù)共同發(fā)展,業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新。
投資建議
我們認(rèn)為公司隨著光棒產(chǎn)能的提升,光纖光纜自給率同時(shí)提高。布局電纜、海纜以及新能源將有力推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)15.5元。
估值
我們預(yù)期公司2017-2019年凈利潤(rùn)22.3億,27.3億,30.7億,對(duì)應(yīng)EPS為0.73,0.89,1.00元,對(duì)應(yīng)17,14,12倍PE。 風(fēng)險(xiǎn)提示 n 運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支不達(dá)預(yù)期;
據(jù)上證資訊報(bào)道，按照歷年集采節(jié)奏，中移動(dòng)近期有望啟動(dòng)2018年光纖集采。從其寬帶建設(shè)力度來(lái)看，2018年光纖需求或大幅增長(zhǎng)。另外，5G網(wǎng)絡(luò)有望于2019年開(kāi)始建設(shè)，前傳中傳回傳將會(huì)帶來(lái)新的光纖需求。研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在市場(chǎng)供不應(yīng)求以及原材料上漲等因素推動(dòng)下，光纜集采價(jià)或存上漲可能。同時(shí)，數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模建設(shè)，也進(jìn)一步提升了光纖光器件需求。關(guān)注亨通光電、中天科技、烽火通信、光迅科技、中際旭創(chuàng)等。
光迅科技(個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股)
光迅科技:業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng),期待高端光模塊放量
光迅科技 002281
研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：熊軍 撰寫(xiě)日期：2017-10-23
業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng),基本符合預(yù)期。2017年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.11億元,同比下降5.55%,歸母凈利潤(rùn)7991.02萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)36.92%,EPS為0.127元,同比增長(zhǎng)36.96%。毛利率方面,前三季度綜合毛利率20.03%,下滑1.57個(gè)百分點(diǎn),銷(xiāo)售凈利率7.26%,上升0.5個(gè)百分點(diǎn),公司在收入增長(zhǎng)放緩、毛利率下滑的市場(chǎng)背景下,通過(guò)提高經(jīng)營(yíng)效率、加強(qiáng)費(fèi)用管控,有效實(shí)現(xiàn)凈利率的持續(xù)增長(zhǎng)。2017全年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為2.85億元-3.71億元,變動(dòng)幅度為0.00%-30.00%。
高速率光模塊整體需求上漲,公司有望持續(xù)受益。流量高速增長(zhǎng)推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商將100G部署到省干核心層并且擴(kuò)容骨干網(wǎng),目前中國(guó)電信已啟動(dòng)2017年骨干網(wǎng)100GbsDWDM系統(tǒng)擴(kuò)容工程,此次擴(kuò)容工程的啟動(dòng)預(yù)示著國(guó)內(nèi)100G骨干網(wǎng)擴(kuò)容升級(jí)的全面開(kāi)展,將帶動(dòng)高速率模塊行業(yè)整體需求上升,預(yù)計(jì)未來(lái)5年100Gbps及更高速率光模塊市場(chǎng)將占到全球光器件市場(chǎng)的一半以上。公司目前積極布局高速率光模塊,開(kāi)拓重要客戶市場(chǎng),未來(lái)有望借助自身技術(shù)優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)。
牽頭組建的信息光電子創(chuàng)新中心建設(shè)方案通過(guò)論證,將打造信息光電子領(lǐng)域開(kāi)放多元的創(chuàng)新平臺(tái)。為積極響應(yīng)《中國(guó)制造2025》,推進(jìn)實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略,公司2017年1月6日成立武漢光谷信息光電子創(chuàng)新中心有限公司。2017年8月23日引進(jìn)了8家戰(zhàn)略投資者,目前建設(shè)方案已獲得專(zhuān)家論證通過(guò)。信息光電子創(chuàng)新中心將圍繞新一代信息光電子技術(shù)領(lǐng)域“核心光電子芯片和器件”創(chuàng)新發(fā)展的重大關(guān)鍵和共性技術(shù),促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化,引領(lǐng)信息光電子制造行業(yè)發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議:公司布局光模塊全產(chǎn)業(yè)鏈,重視研發(fā)投入并持續(xù)拓展產(chǎn)品線,我們看好光模塊行業(yè)的高景氣度以及運(yùn)營(yíng)商傳輸網(wǎng)升級(jí)需求帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計(jì)公司2017年-2019年凈利潤(rùn)分別為3.47億,4.64億,5.97億,EPS為0.55元,0.74元,0.95元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為45倍、34倍和26倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:光模塊行業(yè)景氣度低于預(yù)期;量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
亨通光電(個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股)
亨通光電:光通信帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),多元化布局打開(kāi)未來(lái)空間
亨通光電 600487
研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：李偉,陳寧玉 撰寫(xiě)日期：2017-08-31
事件:公司發(fā)布了2017年半年度報(bào)告,共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入114.13億元,同比增長(zhǎng)41.76%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.67億元,同比增長(zhǎng)100.67%。 光通信高景氣度帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)塊速增長(zhǎng),二季度凈利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)76.4%。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)、海外市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大等因素的積極帶動(dòng)下,公司上半年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)100.67%,正好對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)快報(bào)的中位數(shù),基本符合預(yù)期。對(duì)比上半年兩個(gè)季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況,二季度環(huán)比增速達(dá)76.4%,增速明顯加快。根據(jù)公司披露的信息,上半年亨通光纖、亨通光網(wǎng)、亨通光導(dǎo)、南方光纖四家涉足光通信業(yè)務(wù)的子公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.94億元,占公司總體凈利潤(rùn)的77.4%,顯然光通信業(yè)務(wù)的高景氣度是公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的最主要驅(qū)動(dòng)力。
光棒供應(yīng)依然偏緊,短期難有大量新增產(chǎn)能,光纖光纜景氣度有望持續(xù)高企。本輪光纖光纜的高景氣度受商務(wù)部針對(duì)進(jìn)口光棒的反傾銷(xiāo)政策影響較大,在反傾銷(xiāo)政策有望延續(xù)的預(yù)期之下,光棒供需缺口依然難以填補(bǔ),相應(yīng)地,光纖價(jià)格有望繼續(xù)堅(jiān)挺,光纖市場(chǎng)景氣度亦將持續(xù)。根據(jù)近期產(chǎn)業(yè)調(diào)研的結(jié)果,市場(chǎng)上光棒的供需依然緊張。從光棒生產(chǎn)環(huán)節(jié)來(lái)看,全球套管供應(yīng)量基本穩(wěn)定,管內(nèi)法擴(kuò)展光棒產(chǎn)能的潛力很小;管外法目前新增的產(chǎn)能大部分還處于基建或點(diǎn)火試運(yùn)行階段,短期內(nèi)難以規(guī)模上量,因此目前不具備大規(guī)模擴(kuò)充光棒產(chǎn)能的基礎(chǔ),光棒供需情況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。此前,Verizon和康寧、普睿司曼簽訂三年長(zhǎng)期高價(jià)供貨協(xié)議也從側(cè)面佐證了國(guó)際巨頭對(duì)全球市場(chǎng)未來(lái)三年供需情況的預(yù)判。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Research and markets也發(fā)布光纖行業(yè)調(diào)研報(bào)告,預(yù)計(jì)2017-2021年全球光纖市場(chǎng)將以11.45%的年均復(fù)合增速快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為市場(chǎng)不用過(guò)分擔(dān)心中移動(dòng)固網(wǎng)建設(shè)高峰期過(guò)后光纖需求和價(jià)格的回落風(fēng)險(xiǎn),海外市場(chǎng)以及5G需求的拉動(dòng)有望維持光纖光纜行業(yè)的高景氣度。公司作為國(guó)內(nèi)光棒龍頭,光棒產(chǎn)能不斷提升,掌握全合成法后可進(jìn)一步降低成本,盈利能力有望繼續(xù)提升。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)特高壓、特種導(dǎo)線業(yè)務(wù)發(fā)展,海纜項(xiàng)目頻獲訂單進(jìn)軍智慧海洋藍(lán)海市場(chǎng)。特高壓輸電方面,公司為在建的“三交六直”項(xiàng)目中的全部項(xiàng)目提供服務(wù),包括目前世界上電壓等級(jí)最高、技術(shù)水平最高的昌吉-古泉±1100 kV特高壓項(xiàng)目。公司特種導(dǎo)線助力寶蘭高鐵高鐵全線通車(chē),第三代超柔防火電纜擁有獨(dú)立自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),處于國(guó)際領(lǐng)先水平,上半年發(fā)貨及儲(chǔ)備訂單達(dá)億元。海纜方面,公司在海底光纜產(chǎn)能達(dá)國(guó)內(nèi)第一、全球前列,具備承接萬(wàn)公里級(jí)中繼海底光纜系統(tǒng)的生產(chǎn)交付能力、服務(wù)能力。目前,公司已公告年度海纜項(xiàng)目訂單已達(dá)7.61億元,伴隨著陸續(xù)開(kāi)發(fā)出的海底主基站、次接駁盒等核心產(chǎn)品,公司已昂首進(jìn)軍智慧海洋的藍(lán)海市場(chǎng)。
布局新能源、量子通信、大數(shù)據(jù)、智慧社區(qū)等新業(yè)務(wù),打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)新空間。公司圍繞新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈,重點(diǎn)布局電控、充電環(huán)節(jié),加快研發(fā)先進(jìn)充電技術(shù),發(fā)展充電運(yùn)營(yíng)新的商業(yè)模式。公司建設(shè)的中國(guó)人民銀行蘇州支行量子金融專(zhuān)線(江蘇省首條)已正式開(kāi)通,總長(zhǎng)約600多公里的寧蘇通滬量子干線工程也已動(dòng)工。此外,公司在大數(shù)據(jù)、智慧社區(qū)等領(lǐng)域的先期布局也已初見(jiàn)成效,通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)資源,積極布局新興業(yè)務(wù),也為公司未來(lái)成長(zhǎng)打開(kāi)了新的空間。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2017~2019年的凈利潤(rùn)至25.0億元和32.0億元和38.5億元,對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.84元、2.35元和2.83元。我們給于公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元,對(duì)應(yīng)2018年P(guān)Ex15倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)光纖光纜需求下降的風(fēng)險(xiǎn);2)新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);3)光棒供需情況扭轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
中天科技(個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股)
中天科技:布局新能源,光纜電纜海纜齊發(fā)力
中天科技 600522
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券 分析師：王懿超 撰寫(xiě)日期：2017-09-20
投資邏輯
5G推動(dòng),海內(nèi)外需求增長(zhǎng),帶動(dòng)光纖光纜持續(xù)高景氣:公司光纖光纜業(yè)務(wù)利好于傳輸網(wǎng)建設(shè)以及后續(xù)5G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面鋪開(kāi),三大運(yùn)營(yíng)商加大投資建設(shè)光纖網(wǎng)絡(luò),廣電互聯(lián)互通平臺(tái)100億投資帶來(lái)5年內(nèi)需求增量,以及海內(nèi)外業(yè)務(wù)共同推進(jìn)帶動(dòng)光纖光纜集采價(jià)格回暖。光棒方面,公司產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng),但是依舊存在缺口,供需持續(xù)緊張。公司具有光棒光纖光纜一體化生產(chǎn)能力,其一體化布局,三者的產(chǎn)能匹配,以及VAD技術(shù)優(yōu)勢(shì)可以持續(xù)受益整個(gè)行業(yè)的高景氣度。
電線電纜中標(biāo)20億訂單,支撐電力傳輸業(yè)務(wù)快速發(fā)展:公司在電力傳輸業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)頭地位,按照國(guó)家電網(wǎng)公司規(guī)劃,到2020年,國(guó)家電網(wǎng)公司將建成東部、西部同步電網(wǎng),投運(yùn)19項(xiàng)直流工程,總體形成送、受端結(jié)構(gòu)清晰,交直流協(xié)調(diào)發(fā)展的骨干網(wǎng)架,線路長(zhǎng)度、變電(換流)容量分別達(dá)到9.5萬(wàn)公里、8.9千瓦。公司近期持續(xù)中標(biāo)電線電纜高額訂單,業(yè)績(jī)上支撐電力傳輸業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
政策支持,海纜和海上風(fēng)電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速:2017 年5月,國(guó)家海底科學(xué)觀測(cè)網(wǎng)正式被批復(fù)建立,項(xiàng)目總投資超20億元,建設(shè)周期五年。中天科技海纜技術(shù)和產(chǎn)品已獲國(guó)際多項(xiàng)認(rèn)證,業(yè)務(wù)能力穩(wěn)居國(guó)際領(lǐng)先水平。國(guó)家能源局頒布多項(xiàng)政策,支持海上風(fēng)電業(yè)務(wù)加速發(fā)展。隨著公司在高壓海纜和接駁盒等產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)重要技術(shù)突破,完整的海纜解決方案將指日可待。
布局鋰電池和光伏業(yè)務(wù),新能源產(chǎn)業(yè)協(xié)同推進(jìn):中天科技在新能源業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng),鋰電池業(yè)務(wù)方面,動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)規(guī)范優(yōu)化,公司自主研發(fā)尖端科技已獲國(guó)際認(rèn)可;公司視儲(chǔ)能電池應(yīng)用為新能源電池新方向,大力開(kāi)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)布局,中天儲(chǔ)能20億瓦時(shí)動(dòng)力電池項(xiàng)目已經(jīng)完成,并拿下江蘇省儲(chǔ)能應(yīng)用示范項(xiàng)目,該業(yè)務(wù)有望今年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。光伏業(yè)務(wù)方面,產(chǎn)業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng),公司以分布式光伏為特色和主要增長(zhǎng)點(diǎn),協(xié)同儲(chǔ)能技術(shù)共同發(fā)展,業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新。
投資建議
我們認(rèn)為公司隨著光棒產(chǎn)能的提升,光纖光纜自給率同時(shí)提高。布局電纜、海纜以及新能源將有力推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)15.5元。
估值
我們預(yù)期公司2017-2019年凈利潤(rùn)22.3億,27.3億,30.7億,對(duì)應(yīng)EPS為0.73,0.89,1.00元,對(duì)應(yīng)17,14,12倍PE。 風(fēng)險(xiǎn)提示 n 運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支不達(dá)預(yù)期;
光棒產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。